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“红十月”震荡上行 低估值回购股性价比高

2019-10-22 19:46:56| 来源: 网络

从刘连阳的梦想开始,到下半年的震荡下跌,9月份a股重回电梯,但股指仍处于较高水平,而“中国稳定走向良好”仍是a股走势的主要基调。事实上,在a股纳入今年的国际指数扩张前后,都有“先涨后跌”的趋势。

从9月份来看,在S&P道琼斯指数和富时罗素指数于9月20日收盘并同时“扩张纳”之前,a股整体上或多或少上涨,扩张前为三倍正。从那以后,调整的步伐加快了。5月28日、6月21日和8月27日,也有类似的起伏。这背后的逻辑是,只有资金可以提前参与游戏。外国投资者被动地分配资金购买品种。一旦利润实现,将会有一波获利回吐的浪潮。在“11”长假到来之前,一些盈利性资金将提前用枪支和刀具入库。降低运营频率甚至是更正常、更合理的市场行为。然而,“NAA扩张”后,外资被动配置已成为一种长期存款,而来自北方的资本通过鲁岗通继续流入,a股资本的长期配置远未结束。长假归来后,前期获利并离开市场的基金将重返市场寻找新的投资机会,这有望成为“红色十月”的主调。

从流动性的角度来看,虽然中国的货币政策有其自身的优势,但它不会盲目跟随其他经济体快速降息并实施“洪水灌溉”,但流动性宽松是不争的事实。上周五(9月27日)作为“11”长假前的最后一个有效套现日,市场整体抛售压力趋于稳定,而沪深两市的一日反向回购利率保持在3%以下的低位,14:45后大幅下挫,季末并未出现通常的大幅上涨。同业拆借利率(shibor)也在同一天大幅下降,隔夜拆借利率达到1.31%,为7月8日以来的最低水平。两个市场化程度较高的利率风向标在第三季度末传统资金吃紧时跌至低位,表明资本市场目前处于宽松状态,为“11”长假后a股涌入“后备大军”奠定了基础。

“红色十月”的兴起更有可能是由震荡引起的。从9月份对a股的攻击来看,上证综指刚刚收于3048点,为7月初的高点。5月6日,这一区域也只是上证综指100点长阴向下缺口的上边缘。存在一些技术阻力(见图1)。与此同时,上市公司将于10月份发布三季度报告,一些已经大幅上涨的白马股可能面临隐藏股价回调的压力,因为它们的业绩增长低于市场预期。另一方面,这并不排除一些公司的业绩爆发,导致股价再次下跌。三季度报告的预测和发布将不可避免地带来“头寸调整效应”。在资本流动之间,市场风险与机遇并存,“红色十月”很可能呈现上升趋势,重心逐渐上升。

10月甚至第四季度的趋势节奏可以参考2011年初的“双顶”趋势。2011年1月底至4月底,上证综指呈现曲折上升趋势,持续近3个月,涨幅接近15%。在此之前,上证综指经历了一波巨大堆栈的快速上涨和消化盈利性芯片的波动性下降。此后,“第二次抢购”不仅可以理解为市场仍有很大势头,也可以理解为部分主要资金在第一波上涨中无法完全退出,然后反弹逐步退出(见图2)。冲击反弹的波动性相对较大。一方面,它是由一些个股主力先退出造成的。另一方面,它也是培养市场思维惯性的过程。真正的高峰过后,它仍然保持原来向上的操作方法,导致被套。然而,今年的起伏节奏与2010-2011年有些相似。今年前四个月的增长类似于2010年10月至11月的快速增长。5月至8月初的回调类似于第二波冲击调整。自8月初以来的上行冲击可以模拟2011年1月至4月的缓慢反弹。从这个角度来看,今年10月至11月,a股需求仍在飙升。此前3048点的高点将被打破,但很难超过4月份3288点的同比高点。未来,如果在震荡上行过程中交易量没有有效放大,2011年初复制反弹趋势的可能性将大大增加。

当然,起伏的节奏仅供参考。a股的现状与2011年大不相同。即使在反弹到位后再次调整,这也只是一个巩固和巩固长线底部的过程。在“红色十月”向上震荡的过程中,重点观察估值低、收益低的大型回购公司的投资机会。数据显示,截至9月27日,全年共启动284项新的股票回购计划(普通回购),其中215项(涉及206家公司)正在实施或完成,完成股票回购384.7亿元,基本相当于2018年的385.3亿元。在回购金额超过1亿元的52家公司中,有许多品种的基本面继续改善,但它们的股价没有显示出任何明显的反应,估值也相对较低。这些公司在讨价还价中的参与成本效益相对较高。


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